造紙業(yè)旺季來了 龍頭企業(yè)目標(biāo)價(jià)持續(xù)上調(diào)

雖然近日造紙板塊持續(xù)發(fā)力股價(jià)攀升，但造紙企業(yè)卻是冰火兩重天。一方面，龍頭企業(yè)的目標(biāo)價(jià)仍在被不斷上調(diào)；另一方面，中小企業(yè)的壓力也在不斷加大。

野村證券發(fā)表的最新報(bào)告將玖龍紙業(yè)（02689.HK）目標(biāo)價(jià)上調(diào)48%至19港元，將其2018年利潤(rùn)預(yù)期上調(diào)49%，原因是過去兩周產(chǎn)品價(jià)格上漲快于預(yù)期。野村證券預(yù)計(jì)，隨著造紙行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)高峰季，下個(gè)季度產(chǎn)品價(jià)格將進(jìn)一步上漲。

花旗調(diào)高理文造紙（02314.HK）目標(biāo)價(jià)31%，由11元上調(diào)至14.5元，并調(diào)高未來三年盈利預(yù)測(cè)3%至7%，主要是行業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，刺激邊際利潤(rùn)進(jìn)入更穩(wěn)定周期。

9月13日，晨鳴紙業(yè)(000488.SZ)的表現(xiàn)不俗，A股和H股分別上漲2.16%和7.32%，雙雙創(chuàng)出其歷史新高。東北證券在幾日前也對(duì)晨鳴紙業(yè)給出了“增持”的評(píng)級(jí)。

“除去需求進(jìn)入旺季，產(chǎn)業(yè)鏈庫存較低，這一輪造紙板塊的啟動(dòng)還和話語權(quán)不斷向龍頭企業(yè)集中有關(guān)。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。

從2016年9月底開始，漲價(jià)潮席卷造紙行業(yè)，從上游紙廠到下游紙箱廠，再到終端客戶群。

數(shù)據(jù)顯示：剛剛過去的8月份，全國(guó)大部分紙廠進(jìn)行了3-4次提價(jià)，有114家紙廠累計(jì)上調(diào)紙張價(jià)格600-800元/噸，其中用來做紙箱的瓦楞紙和白板紙價(jià)格漲幅最大。9月的前三天，全國(guó)109家紙廠上調(diào)了廢紙收購(gòu)價(jià)，漲幅在30-260元/噸。

而且，趨勢(shì)仍在持續(xù)。上述業(yè)內(nèi)人士表示：“進(jìn)入九月份以來，紙張價(jià)格繼續(xù)飆漲。”

“這輪漲價(jià)潮的重要原因，是價(jià)格的話語權(quán)已經(jīng)集中到了行業(yè)龍頭手中。”上述業(yè)內(nèi)人士說，“去年，中小企業(yè)在成本壓力和環(huán)保壓力面前不堪重負(fù)，整個(gè)造紙行業(yè)企業(yè)間也在不斷的進(jìn)行兼并重組。”

從2016年的財(cái)報(bào)也可以看出，一些龍頭造紙企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)、利潤(rùn)提高，行業(yè)內(nèi)兩級(jí)分化趨勢(shì)日益明顯。

2016年起，環(huán)保成為政策關(guān)注的焦點(diǎn)。火電造紙等污染行業(yè)均要核發(fā)排污許可證，監(jiān)管執(zhí)行力度越來越強(qiáng)。

一位中小型造紙企業(yè)的人士表示：“以前國(guó)內(nèi)造紙多用麥秸稈為主料的草漿，但這種制漿過程對(duì)環(huán)境污染極大，隨著環(huán)保監(jiān)管力度的加強(qiáng)，草漿已淡出市場(chǎng)，國(guó)外進(jìn)口的木漿、廢紙成為了目前造紙的主要原料。”

2016年下半年開始，美廢率先提價(jià)，價(jià)格漲幅約25%。日廢與歐廢價(jià)格漲幅分別近40%與36%。面對(duì)全球性的廢紙價(jià)格集體上升趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)的成本不斷加大。

“對(duì)于我們來說，原材料價(jià)格的上漲，比如廢紙價(jià)格上升給企業(yè)帶來了很大的壓力。”上述造紙企業(yè)人士說，“尤其去年下半年人民幣處于貶值趨勢(shì)中，除原材料外，運(yùn)費(fèi)、煤炭等價(jià)格上漲也對(duì)造紙企業(yè)形成了成本壓力。”

摩根大通的一份報(bào)告認(rèn)為，內(nèi)地短期禁止混合雜質(zhì)的廢紙進(jìn)口，即低成本的海外箱板紙不能進(jìn)入內(nèi)地，令小型紙廠成本上升，刺激整體箱板紙售價(jià)，不過，對(duì)玖龍紙業(yè)和理文紙業(yè)等大的龍頭企業(yè)影響并不大。

而且，一些小型企業(yè)由于環(huán)保難以達(dá)標(biāo)被停產(chǎn)、限產(chǎn)，玖龍紙業(yè)和晨鳴紙業(yè)等幾家大企業(yè)的產(chǎn)能在行業(yè)內(nèi)占比已經(jīng)相當(dāng)大，所以在定價(jià)權(quán)方面已經(jīng)擁有了絕對(duì)的話語權(quán)。

“這一輪造紙業(yè)的漲價(jià)潮中，許多大企業(yè)紛紛漲價(jià)，造成了行業(yè)的跟風(fēng)。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，“隨著行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，龍頭企業(yè)的行情仍會(huì)有所持續(xù)，但中小企業(yè)則不會(huì)這么幸運(yùn)。”